전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 알쏭달쏭 주식용어 함께 공부해요

주식투자 하다 보면 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW) 우리 생활에서 잘 쓰지 않는 아니 쓸 일 없는 용어들을 들으실 겁니다.

사실 이러한 용어는 우리가 투자하고 있는 종목의 주가에 엄청난 영향을 주기 때문에 몰라서는 안되고 아니 반드시 알아야 합니다.

이게 무슨 소리인가?? 사채를 쓴다는 건가? 이 포스팅 하나로 이러한 용어들 앞으로 헷갈리지 않도록 해요 

전환사채(Convertible Bond), 신주인수권부사채(Bond with Warrant)란 무엇인가?

 

기업이 사업을 하다 보면 자본을 조달하는 방법이 여러 가지가 있습니다.

첫째, 금융기관에서 대출을 받는다.

이건 설명을 길게 드리지 않겠습니다. 가계나 기업이 시중 은행에서 대출을 받고 이자를 지급하는 방식

둘째, 회사채를 발행한다.

바로 여기서 기업이 발행하는 채권 CB, BW, 순수회사채 등 회사가 발행하는 채권입니다.

셋째 유상증자(주식을 추가로 발행한다)

신주를 발행하여 회사의 자본금을 확충하는 방법입니다.

 

전환사채(Convertible Bond)

여기서 설명드릴 전환사채는 기업이 자본을 확충하기 위해 채권으로 발행하였으나 

나중에 주식으로 전환할 수 있는 권리를 말합니다.

그렇다면 기업은 왜 이러한 채권을 발행하는 것일까요? 

일반적인 채권은 이자를 지급하다가 만기에 원금상환을 하는 구조입니다. 어떻게 이러한 상품이 나타나게 되었을까요?

양측의 입장에서 한번 살펴봅시다.

기업의 입장

첫 번째, 기업의 입장에서 채권을 발행하는 경우 재무제표상 부채로 인식이 됩니다.

하지만 주가가 올라서 채권이 주식으로 전환될 경우 채권이 없어지고 해당 부채는 자본금으로 바뀌는 거죠

한마디로 돈은 빌렸지만 갚지 않아도 자연스럽게 투자금으로 유입이 되니 기업 입장에서도 나쁠 게 없죠

두 번째, 장점은 시중은행보다 이자가 저렴해 비용이 절감되는 효과가 있습니다.

공시를 살펴보다 보면 이자 0% 전환사채발행도 꽤나 많은 걸 알 수가 있습니다. 물론 발행당시 저금리 영향도 있지만

기업입장에서는 돈을 빌렸는데 이자를 전혀 내지 않고 자본을 사용하다 보니 개꿀이죠?

'여러분이 1억을 빌려서 사업을 했는데 사업이 잘되니까 투자자가 원금회수 하는 대신 같이 동업자가 되자고 하는 겁니다.'

이해가 되시나요?

 

투자자의 입장

시중은행보다 낮은 채권투자자는 낮은 금리로 불만이 잔뜩입니다. 

발행하는 기업에 따라 이자율이 다를 수 있지만 전환사채의 기본은 채권이기에

약속기간 동안 이자도 받으면서 그 기간 동안 해당회사의 주식이 크게 오를 경우 주식으로 전환할 수 있는 권리까지 

생기니 만약 그럴 경우 주식으로 전환해서 매도 후 큰 시세차익을 챙길 수도 있습니다.

바로 이 채권에서 주식으로 전환할 때의 가격을 전환가액이라고 합니다.

예를 들어 현재 1주당 5,000원인 주식이 CB투자자들에게는 2,000원에 전환할 수 있으면

전환가액은 바로 2,000원이 되겠죠 

이처럼 전환사채는 기업에게도 투자자에게도 좋은 win-win인 상품이기에 발행을 하는 것이죠

 

그런데 말입니다 기업과 투자자의 입장은 저희가 이해를 했는데, 기존에 주식을 보유하고 있는 투자자의 입장은 어떨까요?

전환사채 투자자가 주식으로 전환했다? 그러한 이유는 결국 하나입니다. 뭐 정말 회사가 좋아서 평생 동업자 마인드로

전환할 수도 있지만 주식수가 늘어나 언젠가는 시장에 나올 물량이기에 기존 투자자들 입장에서는 부담스러운 것이 사실입니다.

 

전환사채가 꼭 나쁜 것만은 아닙니다. 기업이 성장하기 위해서는 투자가 필요하고 그러한 투자로 매출과 영업이익이 폭발적으로

성장한다면 기업의 자본조달 수단인 전환사채는 매력적인 이니까요.

그러므로 우리가 주식을 보유하고 있는 회사이거나, 아니면 투자고려 중인 회사라면 이러한 전환사채에 대해서 공시를 잘 살펴볼

필요가 있습니다. 

다음은 최근에 전환사채 발행을 한 회사의 공시와 그 회사의 재무제표를 가져왔습니다.

전환사채 공시를 볼 때 가장 먼저확인 해봐야 할 것이 자금조달의 목적입니다. 이 회사가 자본이 왜 필요한지?

만약 신규시설 투자를 위한 시설자금, 영업양수자금인 경우는 호재로 인식될 수 있으나, 운영자금, 채무상환자금으로 전환사채를

발행하는 경우는 악재로 인식되는 경우가 대부분입니다. 회사가 경영을 하는데 돈이 없거나, 빚으로 빚을 갚는 경우는 절대 호재가 아니죠

그러기에 주식투자를 할 때 반드시 확인해서 우리의 소중한 돈을 잃지 않도록 합시다.

 최종적으로 정리를 해보자면

전환사채란 채권(부채가)이 ---------------> 전환 ---------------> 주식(자본금)으로 변하는 것이라고 생각하시면 되겠습니다.

신주인수권부사채(Bond with Warrant)

신주인수권부사채란?

정해진 조건에 따라 발행회사의 주식을 매입할 수 있는 권리를 가진 채권을 말합니다.

다만 새로 주식을 발행할 때, 할인된 가격으로 매입할 수 있는 권리가 부여된 채권이라고 생각하시면 되겠습니다.

예를 들어 피자집을 운영한다고 생각해 봅시다. 

'피자(채권)를 구매하시면 다음 신제품 스파게티(주식)가 출시될 때는 좀 더 싸게 를 구매할 수 있는 할인쿠폰도 넣어서 피자를 파는 것입니다. '

이 신주인수권부사채는 기업에 따라 조건이 다를 수 있습니다.

기업 신용도가 높고 우량한 기업이면 기업에 보다 유리하게, 신용도가 낮고 부실한 기업일수록 리스크가 크기 때문에 투자자에게 유리하게 

발행됩니다.

투자자는 채권과 함께 주식을 매입할 수 있는 권리를 가진 옵션을 떼어 시장에서 거래하기도 합니다

예를 들어 투자자는 신주인수부사채를 매입해 채권수익도 얻고 추후 신주인수권을 행사해 주식을 할인된 가격으로 매입해서 수익을 챙겨서 

좋고, 기업입장에서는 부사채발행 시 자본금이 확충 후, 신주 발행시 자본금이 또 유입되니 2번이나 기업으로 자본이 유입되는 효과를

누릴 수 있습니다.

그러니까 정리하자면 신주인수권부사채는 기본적인 성질은 채권이고

거기에 추가로 신주를 인수할 수 있는 권리는 기존 채권에 플러스 옵션 같은 거라고 생각하시면 됩니다.

위에 이미지는 신주인수권부사채 공시와 해당 회사의 재무제표를 가져와 봤습니다.

위에 경우도 회사의 자본이 원활하지 않다 보니 운영자금을 위해서 BW를 발행한 케이스인데요

그렇기에 이러한 공시가 떴을 경우 투자자는 해당 회사의 재무상태를 반드시 확인해야 할 필요가 있으며,

최근 코스닥의 너무 잦은 CB, BW를 남발하는 회사들은 우리가 투자를 할 때 반드시 주의해서

모르고 당하는 일이 없도록 같이 공부해 봅시다.

지금까지 읽어주셔서 감사합니다.